Ένα haircut 50% στα ελληνικά ομόλογα θα οδηγούσε σε κατάρρευση τις τραπεζικές μετοχές

Το haircut θα ήταν, νομίζω, η χειρότερη λύση για τον ομολογιούχο και για τον κάτοχο ελληνικού χρέους. Για αυτό, με κάθε τρόπο πρέπει να αποφευχθεί. Είναι προφανές πως αν η Ελλάδα επιλέξει αυτή τη λύση, οι κάτοχοι των ομολόγων θα έχαναν μέρος του επενδεδυμένου κεφαλαίου τους.

Η ζημία για τον ομολογιούχο θα είναι πολύ μεγάλη, αλλά η δευτερογενής ζημία στον κάτοχο τραπεζικών μετοχών θα είναι σίγουρα πολλαπλάσια.

Ένα haircut στα ομόλογα 50%, θα οδηγούσε με πάσα βεβαιότητα σε βίαιη πτώση το σύνολο των τραπεζικών μετοχών. Έτσι, επίπεδα για την Εθνική 3 ευρώ, την Alpha και Eurobank 2 ευρώ και την Πειραιώς 0,60 ευρώ θα αποτιμούσαν ένα haircut περίπου 40% με 50% στο χρέος. Κατ'ουσίαν, μιλάμε για μία πτώση της τάξεως του 35% από τις τρέχουσες τιμές.

Σύμφωνα με τεχνικούς αναλυτές της χρηματιστηριακής αγοράς, αυτή η προσέγγιση η οποία αποτελεί την αισιόδοξη πλευρά του νομίσματος, καθώς με βάση την απαισιόδοξη θα ήταν δυνατόν να καταγραφούν τιμές έως και 50% χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα, στηρίζεται σε 4 βασικές παραδοχές:
1) ότι ένα haircut 50% θα οδηγούσε σε κεφαλαιακή απώλεια 20 - 25 δις ευρώ των τραπεζών,
2) ότι οι τράπεζες θα ήταν ανεπαρκείς κεφαλαιακά, κατά συνέπεια δεν θα μπορούσαν να επιτελέσουν το ρόλο τους,
3) θα υποχρεώνονταν σε κρατικοποίηση μέσω της προσφυγής στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας,
4) θα κατέρρεε η κερδοφορία τους, η δομή της ρευστότητάς τους, η κεφαλαιακή τους επάρκεια και, γενικώτερα, η συνοχή του τραπεζικού συστήματος της χώρας.